单位文秘网 2021-09-02 09:10:17 点击: 次
但直到1991年国际金融工程师学会创立,理论物理学博士、哥大教授伊曼纽尔·德曼写出那本著名的《宽客人生》,宽客(Quant)这个词才开始流行,它的意思是“受过严格科学训练的数量金融师”。
作为首批转战华尔街的高能实验物理学家之一,高盛公司数量策略小组负责人,李政道的崇拜者,德曼最被人们称道的,不是他开发的至今影响深远的众多金融衍生品交易模型,而是《宽客人生》中的一句话,直接点破了“宽客”稳赚不赔、无所不能的神话:“在物理学中,你是在和上帝玩游戏;在金融界,你是在和上帝的造物玩游戏。”
因为高频交易对交易频率要求极高,所以人为的风险控制几乎无法实现,这意味着“乌龙指”理论上无可避免。另一方面,速度军备竞赛无论对散户投资者,还是对价值投资者来说,都是一种显而易见的不公,2009年8月,全球各大证券交易所陆续叫停高频交易中某些出格的交易,比如“闪单”。
加拿大投资业监管组织2012年6月发布的一项有关高频交易的研究报告,首次明确规定加拿大市场上与“高频交易”相关的五种违规操作行为。德交所则采取了7重措施,如开启“可行性检查”等,阻断错误的交易单。而从本周开始,意大利也开始针对高频交易和股票衍生品交易征税。
芝加哥联邦储备银行2010年发表的《克拉克报告》,提供了几条有可能会减轻高频交易风险的建议:一是限制指令中的买卖数量及价格,二是提高交易系统本身的透明度,第三也是最重要的是,交易机构在收到结算所交易信息后,应尽快将此信息反馈给自己的风险管理系统,及时发现并阻止错误。
这似乎有些效果。根据世界交易所联盟的统计,联手行动后美国高频交易占总成交额的比例从2009年的61%逐步回落至2012年的51%;欧洲则从2010年的41%下滑到2012年的39%。
抛开这些不利因素不谈,高频交易本身也出现了一些问题。最典型的是西蒙斯的文艺复兴科技,该公司去年新推出的期货基金和股票基金都并没怎么赚钱,而核心的大奖章基金,利润也远不如往年。
有分析认为,这可能是由于监管变严,也可能是因为规模太大,以至于市场无法提供足够的“鱼”来吃,但更多分析认为,大奖章可能根本没有那么神奇,其盈利的根本更可能因为存在一个不透明的“内部投资俱乐部”。
这并非空穴来风。《华尔街日报》曾说,监管部门往往在处理危机时,更倾向于偏袒强势的一方,比如高盛。而有些情况也的确看起来很蹊跷——例如,遇上Facebook上市这样的大事,计算机怎么会偏偏在这一刻出毛病?
不过,即便监管跟进再及时,当交易所对高频交易行为设限时,交易操纵者们仍总是会转移至其他监管相对更为宽松的领域。这就是税务领域所谓的“麦伦定律”——给定足够长的时间,任何特定税法的最终结果都是零税收,这是因为该税法总会有漏洞被人发现并加以利用。因此,税法必须不断调整。
但这并不意味着光大“乌龙指”事件就这么完了。此次事件后,散户必须重新考虑自己是否该结束追涨杀跌,回归价值投资。但说到事件本身,仍然存在诸多疑问,比如,到底是拔了电源、电源线还是网线?受损失的股民如何赔偿?更尖锐一点的问题来自新华网——相比纽交所,上交所监管的“无为”为何如此让人难以理解?
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